部分信托公司将投资于非上市企业股权的信托计划标注为R2（稳健型）风险评级，并通过“明股实债”的结构设计吸引投资者。这种操作模式潜藏较高风险，投资者在选择相关产品时，切不可仅凭风险评级做出决策，而需穿透底层资产，审慎识别其真实风险属性。

所谓“明股实债”，是指在法律形式上表现为股权投资（如受让股权、增资扩股），但通过附加回购条款、差额补足承诺、对赌协议等方式，实质上构成了固定收益的债权债务关系。此类结构常被用于规避监管对融资渠道或杠杆比例的限制。对于信托计划而言，若底层资产涉及此类安排，其风险特征远非“稳健”所能概括。

法律地位模糊带来偿付风险。一旦融资方经营恶化或发生流动性危机，其回购义务或差额补足承诺可能无法履行。届时，信托计划虽名义上持有股权，但若企业资不抵债，股权价值可能归零，投资者面临本金损失的风险极高。司法实践中，此类“名股实债”合同的性质认定存在争议，可能影响投资者权利的保障。

风险评级可能失真。R2评级通常对应的是波动性较低、预期收益相对稳定的资产。但非上市企业的股权本身流动性差、估值难度大，其价值波动性远高于标准化债权资产。将此类资产包装后纳入R2评级范畴，容易误导投资者对产品真实风险的理解，导致风险承受能力不匹配。

信息不对称问题突出。复杂的交易结构往往掩盖了底层融资方的真实信用状况和资金用途。投资者难以全面评估融资主体的还款能力、项目进展及潜在风险，主要依赖信托公司的尽调和管理。若信托公司风控不严或存在利益冲突，投资者将处于极为被动的境地。

因此，投资者在面对标注为R2但实际投资于股权的信托计划时，应采取审慎态度：

1. 穿透询问底层资产：明确资金最终投向、融资主体资质、增信措施的具体内容及法律效力。
2. 理解合同实质：不要被“股权”名义迷惑，重点关注回购条款的触发条件、义务方的履约能力及担保措施。
3. 独立评估风险：不能完全依赖销售机构提供的评级，需结合自身风险承受能力，必要时咨询专业法律或财务顾问。
4. 关注监管动态：监管部门已多次警示此类业务的合规风险，相关政策趋严可能影响存量产品的运行。

信托投资不应被简单的风险评级所蒙蔽。对于任何涉及“明股实债”结构的股权投资产品，投资者都应秉持“实质重于形式”的原则，进行深入剖析和独立判断，切实守护自身的财产安全。